【金融知識應該是常識】

tan2818

【金融知識應該是常識】

 

【前言】

金融資本的興起宣告著：全世界都捲入「以錢賺錢」的時代。

 

除了貴金屬與紙鈔之外，貨幣是銀行的信用貸款，也是政府發行的債券，也可以是公司的上市的股票，更可能是個人投資的保險和房地產。

 

但這些金融商品，如何促成富可敵國的金融資本家誕生？

 

在美國爆發的次級房貸風暴，又如何波及世界各國的投資客？

 

尼爾．弗格森(Niall Ferguson)以歷史學家的角度，對現代金融資本主義的起源、爬升、崩陷，做了鳥瞰式的梳理：貨幣塑造世界歷史，並決定我們的未來。

從次貸風暴到全球危機

從次貸危機演變成全球金融危機，彷彿以慢動作發展一般。

 

儘管美國不動產價格早在2007年1月就開始下跌，股市仍然持續上揚到11月，甚至到了2008年5月時，標準普爾500指數（Standard and Poor’s 500 index）仍然只比前一年10月的最高點下滑10%。

 

雖然國家經濟研究局（National Bureau of Economic Research, NBER）在2007年12月就宣布衰退期已經開始，美國消費者仍抱持否定態定，並未撙節開支，直到2008年第三季—也就是決定性的9月，「大蕭條」時期結束，美國危機爆發成全球危機，造成亞洲和歐洲經濟體出口銳減，以及大宗商品價格泡沬破滅，每桶原油價格飆漲到133美元。

 

怎麼會發生這種事？只賺幾千萬的人，怎麼會虧掉幾十億？

 

共和黨政府怎會落到把「聯邦房貸協會」（FHMA）、「聯邦房貸抵押公司」（FHLMC）和保險業鉅子「美國國際集團」（AIG）收歸國營的地步？

 

尤其是，為何美國房貸市場的危機不只造成美國蕭條，更可能引發全球性蕭條？要回答這些問題，必須先了解至少六個獨特卻相互關聯的金融現象：

一、怎會有這麼多美國和歐洲銀行出現如此高槓桿的資產負債表。換句話說，他們的債務與放款金額怎麼會高出資本基礎這麼多；

 

二、包括房貸債務和卡債在內，各種不同的債務如何「證券化」，也就是如何包裹、分割成各種類似債券的證券；

 

三、各國央行的貨幣政策為何只著眼於極狹義的通膨，無視股價及後來的房價有泡沬化的潛在風險；

 

四、由AIG領銜的美國保險業，為何從傳統的風險保障跨足衍生性商品市場，去賣極不確定的金融險；

 

五、大西洋兩岸的政治人物為什麼要利用各種誘因擴大房貸市場，提高一般家庭的自有住宅率；

 

六、是什麼因素使得亞洲各國政府，尤其是中華人民共和國，認為應該累積數兆美元的外匯存底，資助美國解決經常帳赤字。

金融知識應該是常識

有些讀者可能看得霧煞煞。

 

其實，所謂銀行資本／資產比聽起來好像很專業，但絕不是只有學術界才會感興趣。

 

畢竟，當年美國銀行體系「大緊縮」就被歸咎為引發近代史上最嚴重的經濟浩劫，也就是1929至1933年大蕭條的元凶。所以，本書的目的之一便是要讓一般讀者了解金融，特別是了解金融史。

英語系國家有極大比例的一般民眾對金融很無知，這是存在已久的事實。

 

根據2007年的一項調查，儘管信用卡公司收取極高的循環利息，美國每十個持卡人中就有四個沒有按月付清最常使用的信用卡帳單。

 

將近三分之一（29%）的受訪者表示，根本不曉得循環利率是多少；

 

另有30%的人認為，循環利率低於10%，而實際上絕大多數信用卡公司所訂的利率都遠高於這個數字；一半以上的受訪者承認自己在學校時對金融問題「所學不多」或「從沒碰過」。

2008年的一項調查則顯示，三分之二的美國人不知道複利是怎麼計算的。

 

水牛城大學管理學院研究人員所做的調查顯示，讓尋常的高年級中學生回答個人理財和經濟相關問題時，他們只答對52%的題目。

 

其中，只有14%的人知道，持有股票超過18年的投資報酬率往往高於美國政府公債；知道存款利息達到相當額度才要課所得稅的，還不到23%；整整59%的人不知道公司退休金、社會福利險和401（k）計畫有什麼差別。

這不是美國獨有的現象。

 

2006年，英國金融服務管理局（Financial Service Authority, FSA）進行的民眾理財常識調查便發現，五分之一的人不知道通膨5%和利率3%對他們存款的購買力有何影響；十分之一的人不知道買一架原價250英鎊的電視機，到底是減30鎊還是打9折划算。

 

誠如這個例子所顯示，這些調查所問的都是最基本的問題。

因此，能解釋選擇權賣權和買權有何不同的受訪者屈指可數，一點也不奇怪。

 

至於能知道CDO（擔保債務憑證）和CDS（信用違約交換）的差別的，更是少之又少了。

（摘自麥田新書，《貨幣崛起：金融資本如何改變世界歷史及其未來之路》導論）