【經濟理財之債市投資概論】

精靈

【經濟理財之債市投資概論(一) 】

 

在股市當道的今日, 債券投資在很多人的心中似乎都存在著疑問, 我是否該投資債券, 債券該如何投資等等...

 

事實上就股市與債市的規模來比較, 債券市場還是比股市來的大的 ,大家知道世界首富比爾蓋茲嗎?

 

他名下的資產除了信託基金以外, 都是以債券的方式來持有, why?

 

因為他已經不需要冒著股市的風險來賺錢, 這輩子光是領債券利息就已經吃不完了, 所以就資產階級的角度看來, 債券的吸引力會遠遠比股市來的好, 因為就風險與報酬來看, 債券還是比較能保障自己的資產, 尤其股市的風險無所不在, 只是大家有沒有遇到罷了, 我昨天才接到一個朋友的電話, 他投資了60萬在"雅新"這檔股票.

 

時至今日 公司垮了甚麼都沒了, 這是一檔連外資都非常看好的公司, 結果到頭來居然是一場空, 就跟過去的博達一樣害慘了一堆想要賺錢的投資人, 這就是股市的風險....

 

關於債券基金, 我先介紹一下這個市場, 原則上債券市場分成幾個大類 :

 

1.美國政府債券: 由美國政府擔保的AAA級債券, 評等最高也最安全, 以現行的基金大多是以GNMA(房地產抵押債)為主要投資標的, 也是保守投資人的最愛.

 

2.全球債券基金: 這個類別還要細分為純政府債等級或混合型(政府債+公司債) ,這類的基金大多以非美元債券為主, 投資地區包括歐洲, 亞洲, 拉丁美洲,甚至澳紐等債券殖利率高, 貨幣升值潛力高的市場, 可視為美元債券的互補標的.

 

3.區域型債券 : 以地區型的債券投資為主, 如亞洲債券, 歐洲債券等 ,通常此類型債券價格波動不大, 匯率上的空間反而比較大 ,可搭配同地區的股票型基金一起投資以分散風險.

 

4.公司債基金: 顧名思義就是以公司發行的債券為主要的投資標的, 以美國及歐洲地區為主 ,新興市場因為公司債市場並不健全, 所以目前尚無新興市場公司債的發行, 此類型債券強調的是與景氣連動相關, 例如: 台積電公司債, 如果台積電的營運不佳, 勢必會影響其公司債的價格, 若台積電今年營運奇佳, 股票大漲, 對其公司債的買氣自然會提升.

 

另外一點, 此類型債券通常是以評等來決定其配息的高低, 市場上大多以BB~B為主要評等區間 ,所以其配息會高於政府債很多, 目前平均配息約6~7%左右 .

 

5.新興市場債券基金: 這也是近年來最熱門的債券類型, 此類基金通常有高配息, 淨值波動大的特色 ,目前市場上甚至有配息高達9%以上的基金, 但是其投資標的全都是新興市場的政府債或公司債.

 

這個市場因為受到原物料市場及全球熱錢移動的加持, 整體市場呈現大幅上漲的現象, 很多當年形同垃圾的國家級債券, 現在都是炙手可熱的高收益債券, 再加上新興市場貨幣波動大, 這個市場理所當然的受到投資人相當程度的喜愛.

 

(附註):1.所謂高收益債券指的是公司債及新興市場債券的統稱 .

 

2.信用評等AAA為最高, BBB以下為非投資等級債券或稱垃圾債券(junk bond).

 

引用：http://tw.myblog.yahoo.com/fund-blog/article?mid=268prev=271next=234l=f&fid=6

 

精靈

【經濟理財之債市投資概論(二) 】

 

上次已經講過一些基本的債券基金的分類, 接下來我們再就比較受市場矚目的公司債及新興債來做深入的分析, 這兩個債券和政府債比較不同的地方,在於它受市場景氣的影響比較大 ,相對的對利率的敏感度比較差, 所以在股市多頭時, 高收益債券價格通常會因此受惠..

 

1.公司債: 以公司債市場而言, 債信評等越高, 相對的風險貼水也會越低, 例如: 台積電和旺宏同時發行公司債, 哪一家公司必須付比較高的利息呢?

 

當然是旺宏囉, 因為不同等級的公司, 其發行債券所需支付的利率都是不一樣的, 風險越高的公司付的利息當然是越高的, 因為公司債市場必須擔負違約的風險, 所以配息越高的債券其可能違約的風險就越大, 那全球企業債信被調升的比例何時表現最佳呢?

 

一但公司債被調高評等, 其市場價格就會上漲, 如果一檔公司債從低評等C被調高到BB~BBB, 它的市價很可能會上漲超過20%以上, 所以這個市場可說是黃金與垃圾並存的市場, 從以下的資料就可以看出些許端倪 ,以美國為例, 4Q~1Q是公司債的旺季, 歐洲則是2Q及4Q ,新興債則以4Q~1Q被調高評等的比例最高.

 

2006年各季度企業債信調升比例:

 

                  第一季          第二季         第三季         第四季

 

美國            47%              38%             34%           41%

 

歐洲            26%              50%             36%           47%

 

新興市場   87%              70%             64%           92%

 

2.新興債: 新興債大多數都是以政府級的債券為主, 因為其政府債信都不見得有信用上的保障, 更徨論公司債的部分了, 所以就新興債而言, 國家債信等級的調升是過去幾年債券價格上漲的主要來源, 我舉拉丁美洲市場為例 :

 

1. 巴西在2006年被moody調高到Ba2的等級, 今年甚至有可能會被調到可投資等級Ba3, 2000年前其等級是Ca2以下, 可見這幾年的時間,其國家債信被調高幅度之大

 

2.墨西哥在2005年底就被調高評等到BBB+的等級,已屬可投資等級, 今年更可望被調高到A級的高債信等級, 有人會問調高債信等級有何幫助? 除了債券價格的上揚以外, 這對外資投資當地的信心更是強化.

 

每每調升國家債信, 國際熱錢就會源源不絕的流入這些國家, 以賺取經濟成長所帶來的股市財富及匯兌收益.

 

其次,當地貨幣的升值,也使得新興債基金淨值大幅增長, 因為新興債基金大多是以美元計價, 一但當地貨幣升值, 就會完全反應在淨值上, 這就是為何新興債能在短短幾年內創造50%以上的獲利原因....

 

附註:1.風險貼水意指在標準利率以外所需額外增加的利息

 

2.新興政府債在2000年前均是以美元發行之布萊迪債券為主要交易, 近年來新興國家逐漸以當地貨幣發行債券,以免受到匯率上變動之影響,但是以當地貨幣計價的債券風險較高.

 

引用： http://tw.myblog.yahoo.com/fund-blog/article?mid=271&prev=466&next=268&l=f&fid=6