【道指飆升給了末日博士當頭一棒？】
<P align=center><STRONG><FONT size=5>【<FONT color=red>道指飆升給了末日博士當頭一棒？</FONT>】</FONT></STRONG></P><P> </P>
<P><STRONG> “末日博士”魯比尼上周三說，股票等資產市場目前的狂歡將狼狽收場。</STRONG></P>
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<P><STRONG>但似乎是為了和</STRONG><STRONG>博士賭氣，道瓊斯指數在此後的三個交易日中暴漲了<SPAN class=t_tag href="tag.php?name=400">400</SPAN>多點，創出13個月來的最高收盤點位。</STRONG></P>
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<P><STRONG>是道指發瘋還是末日博士失靈？ </STRONG></P>
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<P><STRONG>筆者上周五在《末日博士看不懂“美麗新世界”》一文中指出，正因為當前的經濟復蘇是在各國政府和央行斥巨資“刺激”下的人造復蘇，缺乏自持性，所以目前擔心資產價格泡沫或擔心政府過早退出經濟刺激計劃都是庸人自擾。</STRONG></P>
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<P><STRONG>只要世界主要經濟體的財經決策者(主要是美聯儲)收緊一下政策，甚至只需作出一些這方面的暗示，資產泡沫就難有繼續膨脹的基礎；</STRONG></P>
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<P><STRONG>而在全球經濟復蘇仍然缺乏自持性的當前，世界各國也不會貿然停止經濟刺激行動。</STRONG></P>
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<P><STRONG>20國集團的財長和央行行長們上周末就發表聲明說，當前的復蘇並不均衡且仍需要政策支持，各國同意繼續為經濟復蘇提供支持，直至復蘇得以確立。 </STRONG></P>
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<P><STRONG>在這種局面下，雖然經濟很有可能出現末日博士所預言的U型復蘇，股市和其他資產市場也有可能出現一定程度的回調，但市場歡歌卻不會“狼狽收場”，原因很簡單，世界上充斥著廉價資金，這就為各國政府和央行舉債刺激經濟提供了堅實基礎，使政府的經濟刺激政策不至於後繼乏力，而刺激資金的投入又必然擴大全球產能(包括大宗商品和原材料的供應能力)，在發達國家消費短期難有改善的情況下，這必然加劇產能過剩，從而對資產泡沫形成有效抑制。</STRONG></P>
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<P><STRONG>因此，資產價格要想繼續高歌猛進雖然會有壓力，但大幅暴跌的可能性卻也不大。 </STRONG></P>
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<P><STRONG>這就為筆者所說的“美麗新世界”提供了存在基礎。</STRONG></P>
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<P><STRONG>金融危機發生後，亞洲國家為刺激經濟也開始加印鈔票，這些鈔票中的一部分兌換成美聯儲增印的美元後，又以投資形式進入美國，如果沃爾瑪借入這筆錢並去亞洲採購回生活必須品，它會發現美國人手裡沒有現成的錢去買這些商品，也就是說美國吃不成白食了；</STRONG></P>
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<P><STRONG>如果是通用汽車借入這筆錢，它則需要先用錢投資生產出汽車，再把汽車賣到亞洲，然後再用從亞洲賺來的錢購買亞洲商品供生產汽車的美國工人使用。</STRONG></P>
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<P><STRONG>另一方面，美國投入亞洲的資金又會助推亞洲的經濟繁榮，拉升亞洲的購買力，當然也可提高亞洲進口汽車的能力。</STRONG></P>
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<P><STRONG>經此過程，中國等亞洲出口國擴大了國內消費，美國的出口得到提振、進口和消費則受到抑制，這不正是奧巴馬所憧憬的世界經濟 “再平衡”嘛。</STRONG></P>
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<P><STRONG>當然，大量“虛錢”流入金融體系，其在投資過程中又創造出更多廉價資金，這確實為資產泡沫和通貨膨脹埋下了隱患，但正如筆者前文所言，在發達國家消費出現實質性增長之前，產能過剩是世界面臨的主要問題，資產泡沫能夠得到有效抑制。</STRONG></P>
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<P><STRONG>不過這一美麗新世界也有一個重要的存在前提，那就是美元兌人民幣匯率保持穩定。</STRONG></P>
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<P><STRONG>如果人民幣被迫大幅升值，將帶動亞洲貨幣兌美元普遍升值，從而將世界經濟體系中的泡沫大量擠向美元資產，大大增加美國金融體系因難堪重負而崩盤的危險，如果是這樣，末日博士恐怕真要再度“靈驗”了。</STRONG></P>
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